Приватизацию РЖД отложили — боятся продешевить

Ведомости
21.11.2011
Тормоз приватизации
Екатерина Дербилова, Максим Товкайло
Продажа госпакетов в публичных компаниях может быть отложена: нельзя, чтобы они стоили дешевле, чем при первичных размещениях, считает вице-премьер Игорь Сечин. Владимир Путин согласен
Стартовая цена при приватизации госкомпаний не должна быть ниже той, по которой проводилось первичное размещение их акций, — такое условие Сечин предложил включить в программу приватизации на 2011-2013 гг. (его письмо премьеру Владимиру Путину от 16 ноября есть у «Ведомостей»). А сроки продажи и размер пакета должны определяться «с учетом недопущения ухудшения условий хозяйственной деятельности компаний, обеспечивающих их текущую капитализацию», пишет Сечин, в интересах акционеров публичных компаний, для гарантии защиты их инвестиций и исключения рисков оспаривания приватизационных сделок.
Путин 17 ноября наложил резолюцию: он согласен и просит учесть пожелание Сечина при организации работы. Письмо было отправлено куратору приватизации — первому заместителю премьера Игорю Шувалову, а также в Минэкономразвития, Минэнерго, Росимущество и проч. Представитель Путина вчера сказал, что не знаком с таким решением, но содержание документов «Ведомостям» подтвердили два чиновника разных ведомств, курирующих приватизацию.
Из компаний, включенных в программу приватизации на 2011-2013 гг., а также в проект поправок к ней (есть у «Ведомостей»; см. врез на стр. 11), размещение провели «Роснефть», ВТБ, Сбербанк и Новороссийский морской торговый порт (НМТП; госдоля — 20%). Акции трех последних компаний сейчас значительно дешевле, чем при размещении (см. таблицу): ВТБ и НМТП — на 59%, Сбербанка — на 10%. Бумаги «Роснефти» в долларах дешевле на 8%, чем при IPO в 2006 г., а в рублях — дороже на 6%. Представители НМТП и банков комментировать идею Сечина отказались, их коллега из «Роснефти» был недоступен.
Предложение не продавать ниже цены размещения — верный сигнал рынку, считает топ-менеджер госкомпании, включенной в список на приватизацию в 2011-2013 гг.: если правительство говорит, что готово расстаться с активами по любой цене, значит, не верит в рост их капитализации.
«Худшее, что можно сделать при ожидаемом рыночном размещении, — сказать, ниже какой цены оно не будет проведено: инвесторы будут понимать, при какой планке на рынок может вылиться большое количество бумаг», — возражает топ-менеджеру управляющий компании «Дашевский и партнеры» Стивен Дашевский, правительство загоняет себя в угол, устанавливая такой ориентир, и лишает себя возможности при необходимости продать бумаги по рыночной цене.
Причина предложений Сечина — «народные» размещения, которые провели «Роснефть», ВТБ и Сбербанк, считает инвестбанкир, участвующий в приватизационных сделках: если теперь продать их акции дешевле, «народные» инвесторы, которые и так недовольны снижением капитализации компаний и низкими дивидендами, будут чувствовать себя обманутыми. Идеи Сечина также значат, что правительство не стремится минимизировать свою роль в госкомпаниях, уверен банкир.
Предложения ставят под сомнение приватизацию ВТБ, говорит менеджер банка.
Приватизация крупных публичных активов опять будет отложена на неопределенный срок — продать бумаги по цене IPO сейчас невозможно, негодует менеджер другой компании с госучастием, а под второе предложение Сечина — про неухудшение условий — можно подогнать что угодно.
Ускорить приватизацию госкомпаний в июне поручил президент Дмитрий Медведев — после этого и стал пересматриваться план распродажи госимущества. «Думаю, что предложения исходят из желания сохранить административный контроль над компаниями», — считает помощник Медведева Аркадий Дворкович. Он обещает, что приватизация будет осуществляться на основе анализа всех факторов, а не только текущей капитализации.
Формулировка Путина «учесть при организации работы» означает, что вписывать это условие в программу не обязательно, считает чиновник, занимающийся приватизацией: «Возможно, оно будет учитываться при выпуске распоряжения о продаже конкретного актива, например «Роснефти» или Сбербанка». Но если будет вторая волна кризиса, государство в любом случае ничего продавать не станет, даже если акции будут и дороже первичных размещений, уверен он.
Плохая конъюнктура уже привела к отмене размещения 7,58% акций Сбербанка.
Если цена акций приблизится к 100 руб., можно будет говорить о подготовке к приватизации, говорил в конце октября президент банка Герман Греф (в 2007 г. бумаги размещались по 89 руб.). Приватизация «Совкомфлота» начнется не ранее 2013 г., танкерный рынок сейчас на исторических минимумах, сказал в сентябре замминистра транспорта Виктор Олерский. Президент РЖД Владимир Якунин просит правительство перенести на 2012 г. решение вопроса о продаже доли компании в «Трансконтейнере» (у РЖД 50% плюс 2 акции): из-за неблагоприятной ситуации на фондовых рынках акции «Трансконтейнера» торгуются на уровне цены IPO в 2010 г., хотя финансовые показатели компании улучшились, пишет Reuters со ссылкой на письмо Якунина Шувалову.
Предсказать, что будет с рынком, сейчас сложно, но если «Роснефть» и Сбербанк при хорошем стечении обстоятельств могут довольно быстро подорожать до цены размещений, то для НМТП и ВТБ это перспектива не одного года, резюмирует Дашевский.
Продать по-быстрому
В 2011-2013 гг. планируется, в частности, продать 7,58% Сбербанка, 100% акций ОЗК, 25% минус 1 акция РЖД, а также 25% минус 1 акция «Роснефти», 7,97% «Русгидро», 50% минус 1 акция «Софкомфлота», 25,5% ВТБ, 49,9% «Росагролизинга». Полный выход государства из последних пяти компаний планируется к 2017 г. Также к этому сроку предполагается продать госдолю в «Интер РАО», «Зарубежнефти», «Шереметьево», «Аэрофлоте» и проч. Сокращение доли России в «Транснефти» с 2012 г. запланировано до 75% плюс 1 акция, ОСК и ОАК — до 50% плюс 1 акция. В части компаний, в том числе «Роснефти», «Русгидро», «Зарубежнефти», «Алросе», ОЗК, возможно использование «золотой акции».